JPMorgan prvi put dao prognozu za bitkoin: 10 odsto godišnje

Odeljenje za upravljanje imovinom banke JPMorgan objavilo je 20. oktobra 31. izdanje svog godišnjeg izveštaja o dugoročnim pretpostavkama tržišta kapitala. U njemu se bitkoin prvi put pojavljuje sa brojem: očekivani prinos od deset odsto godišnje, složeno, u narednih deset do petnaest godina. U istoj tabeli velike američke akcije dobile su 7,5 odsto, klasičan portfolio 60/40 sedam, a zlato 5,5 odsto.

Taj izveštaj nije komentar tržišta nego alat. Institucionalni investitori ga koriste kao ulaz u modele raspodele imovine, pa upis jedne stavke u tabelu znači da se o njoj uopšte može razgovarati na sastanku o portfoliju. Do sada bitkoin tu nije imao svoj red, a izvršni direktor banke ga je 2017. nazvao prevarom.

Brojka od deset odsto dolazi, međutim, sa velikom ogradom. Pretpostavljena godišnja volatilnost bitkoina u izveštaju je 55 odsto, prema oko 17 odsto za zlato. Zbog te volatilnosti i nestabilne korelacije sa ostalim tržištima, bitkoin nije ušao u glavne matrice kovarijanse kojima banka računa rizik portfolija — za njega je napravljena odvojena, manja matrica. Prevedeno: dobio je prognozu prinosa, ali ne i mesto u standardnom modelu rizika.

Stavka	Vrednost
Bitkoin, očekivani prinos (10–15 god.)	10 odsto godišnje
Bitkoin, aritmetički prosek	20,9 odsto
Bitkoin, loš scenario	−9,7 odsto godišnje
Bitkoin, dobar scenario	17 odsto godišnje
Pretpostavljena volatilnost bitkoina	55 odsto
Velike američke akcije	7,5 odsto
Portfolio 60/40	7 odsto
Zlato	5,5 odsto
Volatilnost zlata	oko 17 odsto

Raspon je širok: u lošem scenariju banka računa minus 9,7 odsto godišnje, u dobrom plus 17. Autori poglavlja, Šina Šah i Denis Kristalo, bitkoin opisuju kao špekulativnu imovinu i zaštitu od popuštanja monetarne politike, a ne kao sredstvo za razuđivanje portfolija — po njima se najčešće ponaša kao rizična imovina visoke bete vezana za rast svetske količine novca. Tezu da će slabljenje vrednosti valuta samo po sebi poterati investitore u kripto u izveštaju su ocenili kao promašenu.

Reakcije su bile brze i očekivano podeljene. Met Hugan iz firme Bitwise pozdravio je prognozu, ali tvrdi da je pretpostavka od 55 odsto volatilnosti previsoka, jer volatilnost bitkoina pada već godinama — pa je, po njegovom mišljenju, i prinos potcenjen. Majkl Sejlor iz firme Strategy prokomentarisao je kratko da Vol strit počinje da računa. Treba reći i drugu stranu: prinos na desetogodišnju američku obveznicu je iznad pet odsto, uz neuporedivo manju volatilnost, pa deset odsto uz 55 odsto kolebanja nije samo po sebi dobra ponuda za svakog investitora.

Kontekst u kojem ovo stiže nije miran. Bitkoin se u trenutku objave kretao oko 83.000 dolara, posle kratkog pada do 81.400 u ponedeljak, dok se tržište akcija koleba zbog rasprodaje u sektoru veštačke inteligencije. Istovremeno je ETF fond IBIT firme BlackRock u jednom danu primio 665 miliona dolara, najviše od oktobra 2025. Prognoza od deset odsto odnosi se na deceniju, ne na ovu godinu — i ostaje pretpostavka jedne banke, ne obećanje.

Dodatno o odnosu ove dve imovine: korelacija bitkoina i zlata bila je u septembru najviša od 2020., a o tome koliko vrede prognoze velikih banaka pisali smo i kada je Morgan Stanley dao zlatu preko 5.000 dolara za 2027.