Analitičari prvi put posle 11 kvartala snizili prognoze zlata

Posle skoro tri godine neprekidnog podizanja meta, analitičari su prvi put povukli ručnu. Kvartalna anketa Rojtersa među 29 analitičara i trgovaca, sprovedena tokom protekle tri nedelje, dala je medijalnu prognozu cene zlata za 2026. godinu od 4.509 dolara po unci — naspram 4.916 dolara koliko je ista anketa pokazivala pre tri meseca. To je prvo sniženje posle 11 uzastopnih kvartala rasta očekivanja. Prognoza za 2027. spuštena je sa 5.100 na 4.610 dolara.

Podatak	Sada	Pre tri meseca
Medijalna prognoza za 2026.	4.509 USD/oz	4.916 USD/oz
Prosečna prognoza za 2027.	4.610 USD/oz	5.100 USD/oz
Broj anketiranih	29 analitičara i trgovaca	—
Rekord (29. januar 2026.)	5.595 USD/oz	—
Cena uoči odluke Fed-a	~4.030 USD/oz	—
Pad sa januarskog vrha	oko 28%	—

Razlog za rez je ono što se već desilo, a ne nagađanje o budućnosti. Zlato je 29. januara dodirnulo rekordnih 5.595 dolara, pa u drugom kvartalu doživelo najgori tromesečni pad od 2013. godine. Rat sa Iranom, koji je u prvi mah gurnuo cenu naviše, ubrzo je proizveo suprotan efekat: skuplja energija je podigla inflaciona očekivanja, tržište je prestalo da računa na sniženja kamata i počelo da cenovno uračunava povećanja. Zlato ne nosi kamatu, pa mu rastući prinosi na obveznice i jak dolar oduzimaju privlačnost. Za poređenje, 2025. je zlato završilo sa rastom od oko 64 odsto — najjačom godinom od 1979.

Ono što gotovo svi anketirani i dalje navode kao pod cenom jesu centralne banke. Poruka koja se ponavlja u odgovorima je da su one najpouzdaniji izvor tražnje, čak i ako kupovine uspore u odnosu na rekordne nivoe. Podaci to podupiru: u prvom kvartalu 2026. zvanični sektor je kupio oko 244 tone, Kina je nastavila niz od 19 uzastopnih meseci kupovine, a Poljska je bila među najvećim pojedinačnim kupcima. U anketi Svetskog saveta za zlato, 84 odsto centralnih banaka očekuje da će zlato u narednih pet godina činiti veći deo svetskih rezervi.

Slabija tačka je nakit. Analitičari su izrazito manje optimistični po pitanju potrošnje nakita u Indiji i Kini, dva najveća fizička tržišta, jer visoke cene i dalje guše tražnju. Zanimljivo je da se investiciona strana ponaša suprotno: prodaja poluga i zlatnika u prvom kvartalu skočila je na 474 tone, oko 42 odsto više nego godinu ranije, uz rekordnih 207 tona u Kini. Drugim rečima, kupci koji zlato nose kao ukras povlače se, a oni koji ga drže kao osiguranje koriste pad da dokupe.

U kratkom roku sve visi o Fed-u. Odluka o kamatnoj stopi stiže u sredu uveče po našem vremenu, a tržište uglavnom očekuje da stopa ostane u rasponu 3,50–3,75 odsto — pažnja je na formulaciji saopštenja i na tome koliko će vrata ostati otvorena za povećanje na jesen. Zlato se uoči odluke drži oko 4.030 dolara, tik iznad zone od 4.000 dolara koju tehnički analitičari mesecima označavaju kao ključnu podršku. Sve preko toga su procene, a ne izvesnost — i treba ih čitati kao tuđe mišljenje.

Za investitora vredi zapamtiti jednu stvar o ovakvim anketama: prognoze po pravilu prate cenu, a ne obrnuto. Iste kuće su meta podizale 11 kvartala zaredom dok je zlato raslo, a sada ih spuštaju pošto je palo. Korisniji deo vesti nije broj od 4.509 dolara, nego obrazloženje iza njega — da je glavni protivnik zlata trenutno očekivanje viših kamata, a glavni saveznik uporna kupovina centralnih banaka. Ta dva faktora će, mnogo pre bilo koje ciljne cene, odrediti kuda zlato ide u drugoj polovini godine.