Indija seče američke obveznice, a gomila zlato

Dok se pažnja tržišta ove nedelje vrtela oko cene zlata i podataka o inflaciji, jedna od najvećih svetskih centralnih banaka radila je nešto strpljivije i dalekosežnije. Indijska centralna banka (RBI) spustila je svoja ulaganja u američke državne obveznice na najniži nivo u šest godina — na oko 181 milijardu dolara u aprilu 2026, sa 232 milijarde godinu dana ranije. Istovremeno, zadržava i kući vraća sve veće rezerve zlata. To nije potez zbog jedne loše nedelje na berzi, već znak dubljeg zaokreta u tome kako države čuvaju svoje bogatstvo.

Ključne brojke

Pokazatelj	Vrednost	Ranije
Ulaganja u američke obveznice	~181 mlrd $ (apr. 2026)	232 mlrd $ (apr. 2025)
Rezerve zlata	~881 tona	658 tona (pre 6 god.)
Vrednost zlata u rezervama	~102 mlrd $	—
Udeo zlata u ukupnim rezervama	~13,9%	~9% (godinu ranije)
Zlato vraćeno iz inostranstva	64+ tone	—

Šta se tačno promenilo

Pad ulaganja u američki dug je izražen: sa 241 milijarde dolara krajem 2024. na oko 191 milijardu godinu kasnije — smanjenje od preko 20%, prvi put ispod granice od 200 milijardi u više godina. Nasuprot tome, zlato u rezervama poraslo je sa 658 tona pre šest godina na oko 881 tonu danas.

Vredi biti precizan: sama količina zlata u poslednjih godinu dana skoro da se nije menjala (RBI je 2025. dokupio tek oko četiri tone). Razlog što je udeo zlata u rezervama skočio sa oko 9% na blizu 14% jeste pre svega rast cene zlata, a ne velika nova kupovina. Ono što je novo i konkretno jeste da Indija seče izloženost dolarskim obveznicama i da je iz stranih trezora vratila preko 64 tone zlata na domaće tlo.

Zašto zlato umesto obveznica

Motiv nije prinos — zlato ne donosi ni kamatu ni dividendu, dok američke obveznice donose. Reč je o osiguranju od rizika. Zamrzavanje ruskih deviznih rezervi 2022. godine pokazalo je centralnim bankama sveta koliko su ranjive kada im imovina stoji unutar tuđeg finansijskog sistema. Zlato u sopstvenom trezoru niko ne može da blokira jednim potpisom. Uz to, Indija smanjuje takozvani koncentracioni rizik — preveliku zavisnost od jedne valute i jednog izdavaoca duga.

Ovaj obrazac nije indijska posebnost. I Kina godinama smanjuje udeo u američkim obveznicama, a šira grupa centralnih banaka od 2022. kupuje zlato tempom bez presedana. Isti taj talas jedan je od glavnih razloga zašto je zlato ove decenije nizalo rekorde — o čemu smo pisali u tekstu o tome zašto centralne banke kupuju zlato.

Šta to znači za malog štedišu

Za običnog štedišu u Srbiji ovo nije poziv da bilo šta hitno menja, ali jeste koristan pokazatelj. Kada institucije koje mogu da štampaju novac biraju da deo bogatstva drže u metalu koji ne nose profit, one glasaju za sigurnost i trajnost umesto za kratkoročni prinos. To je ista logika po kojoj mnogi pojedinci drže deo ušteđevine u fizičkom zlatu. Kuda će cena ići odavde stvar je procene i predviđanja analitičara, a ne izvesnost — ali smer u kojem se kreću najveći igrači govori sam za sebe.