Fed nagoveštava rast kamate, zlato palo sa vrha od maja

Govor koji je tržište čekalo cele nedelje održan je u petak, 28. avgusta, i ispao je tvrđi nego što se očekivalo. Kevin Vorš, novi predsednik američke centralne banke, u svom prvom izlaganju u Džekson Houlu rekao je da inflacija nije pobeđena i time vratio u igru nešto što je tržište gotovo otpisalo — povećanje kamatne stope u septembru.

Zlato je reagovalo odmah. Sa 4.697 dolara po unci, najvišeg nivoa u petnaest nedelja, cena je pala ispod 4.600, a u toku dana dodirnula 4.543,80 dolara.

Podatak	Vrednost
Datum govora	28. avgust 2026.
Vrh nedelje (zlato)	4.697 $ po unci
Najniža cena u petak	4.543,80 $
Dnevni pad	oko 0,8 odsto
Šansa za rast kamate u septembru (pre govora)	35,5 odsto
Šansa za rast kamate (posle govora)	57,5 odsto
Komponenti PCE indeksa iznad 3 odsto	preko polovine od 199
Revizija zaposlenosti (do marta 2026)	−79.000
Dvestodnevni prosek	4.527,73 $

Rečenica koja je pomerila tržište

Vorš je poruku sažeo u dve rečenice: „Moramo biti sigurni da se osnovna inflacija kreće ka našem cilju, jasno i dovoljno brzo. U suprotnom, imamo posla.”

To „imamo posla” je bilo dovoljno. Prema CME FedWatch alatu, verovatnoća da Fed u septembru podigne kamatu skočila je sa oko 35,5 na 57,5 odsto — u jednom prepodnevu. Samo dan ranije tržište je davalo oko 65 odsto šanse da se kamata uopšte ne mrda.

Vorš je posebno obrazložio zašto ga bolji letnji podaci nisu ubedili. Rekao je da očitavanja PCE i CPI indeksa jesu ispala bolja od očekivanih, ali da mu ne govore da su se osnovni trendovi značajno popravili. Kao argument je naveo da je od 199 komponenti PCE indeksa preko polovine poskupljivalo brže od tri odsto godišnje, što je znatno iznad onoga na šta je Amerika bila navikla pre pandemije.

Zašto zlato pada kada kamata raste

Veza je jednostavnija nego što izgleda. Zlato ne nosi kamatu. Kada su prinosi na državne obveznice viši, trošak držanja zlata raste — investitor se odriče prihoda koji bi imao negde drugde. Uz to, izgledi za višu kamatu obično jačaju dolar, a zlato se meri u dolarima.

Zato je isti podatak koji je pre nedelju dana gurao zlato naviše u petak radio protiv njega. Tada je priča bila o slabom dolaru i otkupu državnih obveznica; sada je priča o centralnoj banci koja razmišlja o stezanju.

Vredi primetiti i šta se nije desilo. Istog jutra objavljena je revizija podataka o zaposlenosti, koja je pokazala 79.000 radnih mesta manje nego što se mislilo u dvanaest meseci do marta 2026, a kod privatnog sektora čak 178.000 manje. Slabije tržište rada je inače argument protiv rasta kamate i za zlato. Ali revizija je u procentima mala — oko 0,1 odsto — i tržište ju je jednostavno pregazilo Vorševim govorom.

Šta ovo menja u širem trendu

Ne mnogo, bar ne odmah. Zlato je i posle pada iznad svih važnijih proseka: dvestodnevni je na 4.527 dolara, dvadesetjednodnevni oko 4.399. Pad od nekoliko desetina dolara sa petnaestonedeljnog vrha je korekcija unutar rasta, a ne obrt.

Ono što se promenilo jeste da makro priča više nije jednosmerna. Ceo avgust je zlato podizao slab dolar i očekivanje da centralna banka neće stezati. Ako se to očekivanje pokvari, jedan od dva stuba rasta nestaje. Drugi stub — kupovina zlata od strane centralnih banaka — je znatno sporiji i ne reaguje na govore.

Zato treba oprezno čitati i optimistične prognoze. Morgan Stanley očekuje zlato preko 5.000 dolara u 2027, a analitičari su ranije ovog leta prvi put posle jedanaest kvartala snizili prognoze. Obe brojke su nečije mišljenje, ne raspored.

Šta dalje

Sledeća nedelja donosi američke podatke o zaposlenosti za avgust, i to je prvi realan test da li je Vorš dobio pokriće za svoj ton. Ako podaci budu jaki, septembarski rast kamate postaje osnovni scenario i pritisak na zlato ostaje. Ako budu slabi, tržište će brzo zaboraviti petak.

Za nekoga ko kupuje investiciono zlato u Srbiji sve ovo je uglavnom šum. Razlika između 4.697 i 4.564 dolara po unci je manja od premije koju ćete platiti pri kupovini pločice u odnosu na polugu. Dnevne oscilacije su posao trgovaca; ako kupujete zlato kao rezervu, važnije je koliko plaćate iznad berzanske cene i da li tu cenu možete da dobijete nazad kada budete prodavali.